Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») ОАО «Азерэнержи» до "BB+" с «BBB-», отмечается в сообщении агентства.

Прогноз рейтинга «Негативный».

Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте снижен до "B" с «F3».

Рейтинги Азерэнержи, по оценкам агентства, по-прежнему находятся на одном уровне с рейтингами Азербайджана, что отражает сильные юридические, операционные и стратегические связи компании с государством.

Fitch считает, что доля гарантированного госдолга Азерэнержи останется стабильной в 2016-2018гг. Кроме этого, агентство не ожидает каких-либо изменений в правовых связей компании с государства, так как не планируется приватизация "Азерэнержи".

В 2009-2015гг государство предоставило Азерэнержи финансовых средств на сумму 930 млн для финансирования инвестиционной программы, доля госсредств составила 35%.

При этом Азерэнержи получит в 2016-2019гг от государства 3,7 млрд манатов на реализацию инвестиционной программы.

По оценкам агентства, девальвация азербайджанского маната (в декабре 2015 года почти на 50%) ослабляет кредитоспособность Азенрэнержи на самостоятельной основе ввиду валютного несоответствия между долгом и выручкой компании, а также ограниченного использования хеджирования для снижения валютного риска. На конец 2015 года почти весь долг компании был номинирован в иностранной валюте, в основном, в евро, долларах и японских йенах, в то время как почти вся выручка номинирована в национальной валюте.

Fitch прогнозирует ухудшение финансовых показателей Азерэнержи, что приведет к нарушению ковенантов. Кроме этого, компания имеет слабую ликвидность, в результате девальвации маната увеличилась задолженность Азерэнержи.

Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают: рост объемов производства электроэнергии в соответствии с прогнозом Fitch по ВВП на 2015-2018гг; отсутствие роста тарифов на электроэнергию и газ в 2016-2018гг., т.е. сохранение расхождения между тарифами; рост расходов, обусловленный инфляцией, которую Fitch ожидает на уровне около 4-14% в 2015-2018гг; отсутствие дивидендных выплат; капиталовложения на уровне около 530 млн. манатов в среднем в 2015-2018гг., в значительной мере финансируемые за счет нового капитала.

Fitch рассматривает ликвидность Азерэнержи как слабую и зависящую от сохранения существенной поддержки со стороны государства. На конец 2015 года денежные средства в размере 1,3 млн. манатов были недостаточными для покрытия краткосрочного долга в размере 326 млн. манатов.

«Мы ожидаем, что масштабная инвестиционная программа Азерэнержи, которая обуславливает отрицательный свободный денежный поток, будет в значительной мере финансироваться за счет нового капитала, что частично высвободит операционный денежный поток для выплат по долгу с наступающими сроками», - сказано в сообщении.

Положительное изменение рейтинга Азерэнержи в будущем возможно в случае повышения суверенного рейтинга Азербайджана, а также сохранению сильных связей компании с государство.

Отрицательное изменение рейтинга возможно в случае понижения суверенного рейтинга Азербайджана, ослабления господдержки.

А.Азизов