Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги азербайджанской электроэнергетической компании ОАО "Азерэнержи" на уровне "BB/B", отмечается в сообщении агентства.

Прогноз изменения рейтингов - "Негативный".

"Позитивное влияние на деятельность "Азерэнержи", по-прежнему, оказывает "практически безусловная" вероятность получения поддержки со стороны правительства Азербайджана. Операционные показатели компании улучшились после отделения распределительных сетей, кроме того, увеличилась собираемость денежных средств за электроэнергию благодаря более жесткому государственному контролю в отношении организаций, связанных с государством", - отмечается в сообщении.

"Насколько мы понимаем, в бюджете Азербайджана предусмотрены вливания в капитал "Азерэнержи", достаточные для погашения долговых обязательств и процентных выплат в 2018 году в случае необходимости. Мы полагаем, что Министерство финансов тщательно следит за выплатами по долговым обязательствам "Азерэнержи". Кроме того, как и другие организации, связанные с государством (ОСГ), "Азерэнержи" может привлекать новые займы только с одобрения правительства", - подчеркивается в сообщении.

S&P отмечает, что благодаря помощи со стороны правительства "Азерэнержи" смогла достичь практически полной собираемости денежных поступлений от "Азеришыг", что ранее было весьма проблематичным. После отделения активов компания "Азеришыг" (которая тоже является ОСГ) стала управлять распределительными сетями в Азербайджане, обеспечивая более 95% выручки "Азерэнержи".

"Собираемость денежных средств повысилась благодаря усилению мониторинга в отношении ряда ОСГ, включая "Азерэнержи". В настоящее время выручка компании поступает на специальный счет, и все денежные расходы должны быть одобрены правительством", - подчеркивается в пресс-релизе.

S&P отмечает неопределенность действий правительства в отношении поддержки компании в долгосрочной перспективе. "Несмотря на то, что правительство предоставляет "Азерэнержи" поддержку для покрытия текущих выплат по долговым обязательствам и контролирует поступление платежей, оно допускает высокий уровень долговой нагрузки на уровне компании, в то время как неопределенность относительно финансирования увеличившейся программы капитальных расходов сохраняется", - указывается в сообщении.

"Наша оценка вероятности предоставления экстраординарной государственной поддержки как "практически безусловной" обусловлена следующими факторами: "критически важной" ролью "Азерэнержи" для правительства, учитывая ее статус крупнейшей электроэнергетической компании в стране. Компания также выступает посредником правительства, способствуя проведению государственной стратегии в электроэнергетическом секторе. Кроме того, по нашему мнению, уровень экономического развития страны и социальные обязательства правительства перед населением гарантируют бесперебойные поставки электроэнергии по доступным ценам; "неразрывными" связями компании с правительством, учитывая, что она полностью принадлежит государству и мы не ожидаем изменений в ее структуре собственности в ближайшие три года", - отмечается в сообщении.

Почти все долговые обязательства компании обеспечены гарантиями правительства. Правительство осуществляет строгий контроль операционной деятельности и стратегии компании, и, по мнению "Азерэнержи", в случае дефолта компании правительство подвергнется репутационному риску. Кроме того, привлечение новых заимствований под гарантии правительства возможно только с одобрения последнего. В 2017 году правительство предоставляло "Азерэнержи" средства для выплат в погашение долга, и агентство ожидает, что эта практика сохранится и в 2018 году.

Прогноз "Негативный" по рейтингам "Азерэнержи" отражает сохраняющуюся неопределенность в том, что касается стратегии правительства в отношении предоставления компании текущей и экстраординарной поддержки в долгосрочной перспективе. "В частности, мы будем обращать особое внимание на финансирование крупной инвестиционной программы "Азерэнержи", стабильность собираемости денежных поступлений от "Азеришыг" и установление тарифов, обеспечивающих перенос затрат на потребителей, а также позицию правительства в отношении высокого уровня долговой нагрузки компании", - подчеркивается в пресс-релизе.

По оценкам S&P, любые новые выпуски долговых обязательств, не обеспеченные гарантиями, будут свидетельствовать об ослаблении государственной поддержки. Кроме того, негативное рейтинговое действие возможно в случае ослабления правительственного контроля в отношении показателей ликвидности компании и снижения государственной поддержки для покрытия нехватки ликвидных средств.

"В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что в ближайшей перспективе структура компании и ее активов останутся неизменными; при этом по меньшей мере в ближайшие два-три года характеристики собственной кредитоспособности компании будут оставаться слабыми в связи со значительным объемом долга и значительной инвестиционной программой", - отмечается в сообщении.

Негативное рейтинговое действие в отношении "Азерэнержи" возможно, если агентство придет к выводу о снижении способности и готовности государства оказывать компании поддержку в стрессовой финансовой ситуации. В частности, неспособность "Азерэнержи" выплачивать долг с наступающими сроками погашения за счет собственных ресурсов и неготовность правительства финансировать эти выплаты или выдавать гарантии по новым долговым обязательствам компании будут свидетельствовать о снижении вероятности экстраординарной государственной поддержки и могут обусловить понижение рейтингов более чем на одну ступень.

Кроме того, признаки негативного вмешательства государства в деятельность "Азерэнержи" или недостаточность текущей поддержки могут обусловить ухудшение оценки компании и, как следствие, понижение рейтингов. Так, например, если правительство не обеспечит своевременное финансирование значительной инвестиционной программы "Азерэнержи", расширенной по инициативе государства, или перестанет осуществлять контроль над своевременностью платежей со стороны крупнейшего контрагента - "Азеришыг", это негативно отразится на собственной кредитоспособности "Азерэнержи" и станет признаком ослабления текущей государственной поддержки.

"Мы можем понизить рейтинги "Азерэнержи" на одну ступень в случае аналогичного понижения долгосрочного рейтинга Азербайджана, однако считаем такой сценарий маловероятным, принимая во внимание "Стабильный" прогноз по суверенным рейтингам", - подчеркивается в сообщении.

Агентство может пересмотреть прогноз по рейтингам "Азерэнержи" на "Стабильный", если правительство примет значительные меры по поддержке компании. В частности, для этого необходимо, что новая капитальная программа была профинансирована за счет собственных средств либо за счет долга, обеспеченного государственными гарантиями. Кроме этого, государство должно, по-прежнему, предоставлять компании поддержку в целях покрытия нехватки ликвидности, а собственные показатели компании - оставаться устойчивыми (в частности, необходимы достаточный уровень тарифов для покрытия дополнительных издержек и высокая собираемость денежных средств)", - отмечается в пресс-релизе.

А.Азизов